Банк Японии сохранил ставку на уровне 1%: риск для кэрри-трейда Bitcoin растёт по мере ослабления валютных интервенций
Министерство финансов Японии подтвердило проведение интервенции 30 июля: покупку иены и продажу доллара. Это резко опустило курс USD/JPY, однако позднее пара восстановилась. Восстановление показало, что одних интервенций недостаточно для разворота долгосрочного тренда без поддержки со стороны денежно-кредитной политики.
Тем временем Банк Японии (BoJ) после июльского заседания сохранил ключевую ставку на уровне 1,0%, при этом сохранив настрой на дальнейшее повышение ставок. Для крипторынка сокращение разницы между ставками США и Японии, а также более слабый доллар могут оказать давление на кэрри-трейд с иеной — важный источник финансирования для рискованных активов с кредитным плечом, включая Bitcoin.
Интервенции с иеной сами по себе не могут развернуть тренд
За последние два года Япония несколько раз проводила интервенции для поддержки иены, включая крупные операции в 2024 году и ещё одну подтверждённую операцию 30 июля. Каждая интервенция на короткое время укрепляла валюту, после чего рыночные силы вновь брали верх.
Этот повторяющийся сценарий отражает большую разницу в процентных ставках между Японией и США, которая по-прежнему делает доллар более привлекательным для хранения, чем иену.
Также сообщалось, что японские официальные лица поддерживали тесный контакт с американскими коллегами в период интервенции. Однако подтверждения совместной интервенции с Федеральной резервной системой или Министерством финансов США не было. Хотя представители США признавали слабость иены, операция проводилась Японией, а не была совместным валютным действием.
| Фактор | Ситуация |
|---|---|
| Дата подтверждённой интервенции | 30 июля |
| Действия Японии | Покупка иены и продажа доллара |
| Ставка BoJ | 1,0% |
| Совместная интервенция с США | Не подтверждена |
Быстрое восстановление USD/JPY после интервенции подчёркивает структурную проблему. Поскольку BoJ удерживает ставку на уровне 1,0%, рынки сосредоточились на сигналах главы Банка Японии Кадзуо Уэды относительно будущих повышений ставок.
Именно этот прогноз, а не сама интервенция, вероятно, определит, сможет ли иена сохранить дальнейшее укрепление.
Почему кэрри-трейд с иеной важен для Bitcoin
Кэрри-трейд с иеной основан на заимствовании недорогой иены и вложении средств в активы с более высокой доходностью. По мере постепенного роста японских ставок и паузы со стороны Федеральной резервной системы это преимущество становится меньше.
Однако разница между ставками США и Японии всё ещё достаточно велика, чтобы стратегия оставалась привлекательной для многих инвесторов.
Ожидания по ставкам BoJ
- Экономисты в целом ожидают, что BoJ продолжит осторожно повышать ставки в ближайшие кварталы.
- Сроки дальнейших повышений остаются неопределёнными.
- Некоторые прогнозы указывают на ещё одно повышение до конца года.
- Другие ожидают, что регулятор будет ждать дальнейшего усиления инфляции и роста заработных плат.
- Постепенный путь, вероятно, приведёт к упорядоченному сворачиванию кэрри-трейда вместо внезапного рыночного шока.
Сравнение с августом 2024 года
Наиболее важным сравнением остаётся август 2024 года, когда неожиданное повышение ставки BoJ способствовало резкому росту иены и вынудило инвесторов закрывать позиции с кредитным плечом.
Bitcoin снизился вместе с акциями, поскольку условия финансирования стали жёстче.
Хотя текущая ситуация имеет некоторые сходства с тем периодом, нынешние условия менее напряжённые, поскольку рынки уже ожидают дальнейшего ужесточения политики.
| Период | Событие | Последствие |
|---|---|---|
| Август 2024 года | Неожиданное повышение ставки BoJ | Резкий рост иены и закрытие позиций с кредитным плечом |
| Текущая ситуация | Рынки ожидают дальнейшего ужесточения | Условия менее экстремальные |
Влияние на Bitcoin и крипторынок
Для Bitcoin базовым сценарием остаётся постепенная нормализация политики в Японии, которая создаёт умеренное давление, а не приводит к крупной распродаже.
Однако более быстрый темп ужесточения политики BoJ или новый резкий рост иены могут ускорить сокращение кредитного плеча на крипторынках.
Это делает японскую денежно-кредитную политику всё более важным макроэкономическим фактором для трейдеров, даже если одни лишь интервенции вряд ли изменят тренд.
