Цена биткоина сигнализирует о росте на фоне ралли и риска со стороны ФРС
Цена биткоина восстановилась выше $70 000 после уровня $60 000 в конце августа, и трейдеры теперь оценивают вероятность повышения ставки Федеральной резервной системой в среду примерно в 85% после данных по инфляции, оказавшихся выше ожиданий. Но это ещё не всё. Доходности долгосрочных казначейских облигаций, приближающиеся к 5%, усиливают конкуренцию за капитал, напрямую проверяя, сможет ли импульс биткоина сохраниться при менее мягкой политике ФРС.
Восстановление реально, но оно остаётся значительно ниже максимумов прошлого года. Биткоин всё ещё находится на 50% ниже октябрьского пика 2025 года выше $126 000, что означает: текущий рост является отскоком от двухлетнего минимума, а не возобновлением предыдущего бычьего тренда.
Непосредственным катализатором стали высокие данные по инфляции за август, которые подняли подразумеваемую рынком вероятность повышения ставки ФРС примерно до 85% перед решением в среду.
Доходности долгосрочных казначейских облигаций, приближающиеся к 5%, усугубляют проблему для не приносящих доходность и чувствительных к риску активов, таких как биткоин, поскольку повышают альтернативную стоимость их удержания.
Такое позиционирование трейдеров отличается от того, что экономисты прогнозировали всего несколькими днями ранее. Опрос Reuters, проведённый 4–9 сентября, показал, что 65 из 93 экономистов ожидали сохранения ставки по федеральным фондам в диапазоне 3,50%–3,75% на заседании 15–16 сентября, а 52 из 93 прогнозировали отсутствие повышения ставки до конца года.
Краткосрочные риски для биткоина
Мэттью Дибб, главный операционный директор Stack Funds, заявил, что биткоин некоторое время находился в зоне перепроданности, добавив, что краткосрочные трейдеры рассматривают показатели инфляции и повышение ставок как краткосрочные угрозы.
Джозеф Эдвардс, независимый финансовый исследователь, более прямо оценил немедленный риск:
«Вероятно, это охладит недавнее ралли».
Структурный спрос или лишь отскок из-за позиционирования?
Основания считать это движение чем-то большим, чем краткосрочный отскок, связаны с позиционированием на рынке опционов и потоками в ETF. Показатель перекоса 25-delta, который измеряет спрос на бычьи колл-опционы по сравнению с защитными пут-опционами, впервые за 12 месяцев стал положительным. Это означает, что трейдеры теперь платят премию за потенциал роста, а не за защиту от снижения.
Биткоин-ETF подтвердили этот сдвиг почти $2 млрд притоков за неделю 17 августа, развернув восемь последовательных недель оттоков в мае и июне. Брайан Витен, старший аналитик Siebert Financial, описал ситуацию следующим образом:
«Мы считаем, что картина структурного спроса на биткоин улучшается, хотя краткосрочная ситуация стала более уязвимой к волатильности, связанной с макроэкономикой и позиционированием».
Однако это не доказывает, что биткоин перестал зависеть от доходностей казначейских облигаций или политики ФРС. Положительный перекос и возобновление спроса на ETF показывают улучшение позиционирования перед событием с двумя возможными исходами, тогда как растущие доходности остаются классическим негативным фактором для спекулятивных активов.
Некоторые быки возражают, что выкуп казначейских облигаций, направленный на ограничение доходностей, может вновь усилить опасения по поводу обесценивания доллара, что будет благоприятно для дефицитных активов, таких как биткоин. Однако это остаётся гипотезой, а не подтверждённым движением капитала.
Где трейдеры по опционам на биткоин размещают позиции до декабря?
Наиболее ясное представление о том, где сосредоточено позиционирование, дают данные по открытому интересу по опционам с истечением 25 декабря через Derive.xyz. Они показывают два ключевых страйка значительно выше текущей спотовой цены.
| Параметр | Значение |
|---|---|
| Дата истечения опционов | 25 декабря |
| Основные страйки | $80 000 и $100 000 |
| Сигнал позиционирования | Ожидание дальнейшего постепенного роста |
Концентрация на уровнях $80 000 и $100 000 вместе с положительным перекосом указывает на то, что трейдеры по биткоину строят ставки на продолжение постепенного роста, а не на повторное тестирование октябрьского ценового пика.
Возможные сценарии после решения ФРС
- Если ФРС повысит ставку и даст сигнал, что это начало более широкого цикла ужесточения, более высокие доходности и снижение ликвидности, вероятно, окажут давление на биткоин и прервут восстановление, что соответствует предупреждению Эдвардса.
- Если ФРС сохранит ставку, у ралли может появиться пространство для продолжения. Однако такой исход является сценарием, а не базовым вариантом; председатель ФРС Кевин Уорш пока не обязался следовать какой-либо определённой траектории ставок.
Отдельный фактор — Конгресс
Отдельным непредсказуемым фактором остаётся Конгресс. Сенат планирует провести во вторник процедурное голосование по Clarity Act — законопроекту, который должен определить, какие токены относятся к ценным бумагам, а какие — к товарам, и потенциально может повысить институциональное принятие.
Рынок, вероятно, уже учитывает, что законопроект не будет принят, учитывая задержки и сохраняющуюся оппозицию.
