Цена Bitcoin может получить поддержку: Артур Хейс делает ставку на крах бума вокруг ИИ
Когда цена Bitcoin снизилась к отметке $83 800, криптовалютные длинные позиции с кредитным плечом на сумму $4000 млн были ликвидированы в течение одного часа. Это стало ярким напоминанием о фазе ухода от риска, которая, по мнению Артура Хейса, может предшествовать спасению ИИ-кредитования и последующему росту ликвидности для криптовалют.
Главное противоречие заключается в том, что многотриллионный бум строительства дата-центров может сначала оказать давление на рисковые активы, а затем, если он вызовет вмешательство властей, создать избыточную ликвидность, которую, как ожидает Хейс, сможет поглотить Bitcoin.
Масштаб инвестиций в ИИ-инфраструктуру
Масштабы строительства делают вопрос финансирования особенно важным. Согласно оценкам, приведённым в отчёте, расходы США на ИИ-инфраструктуру могут составить от $2,8 трлн к 2030 году до $10,3 трлн к 2032 году, в то время как кредитная платформа Atrium оценивает, что застройщики уже привлекли не менее $1,3 трлн долгового финансирования.
| Показатель | Оценка |
|---|---|
| Расходы США на ИИ-инфраструктуру к 2030 году | $2,8 трлн |
| Расходы США на ИИ-инфраструктуру к 2032 году | $10,3 трлн |
| Уже привлечённое долговое финансирование | не менее $1,3 трлн |
Опасения Хейса не сводятся лишь к тому, что компании много тратят. Он утверждает, что масштабное строительство может привести к появлению дешёвых и доступных вычислительных мощностей, одновременно оставив поставщиков инфраструктуры с крупными обязательствами, которые зависят от того, смогут ли клиенты в сфере ИИ в итоге платить за зарезервированные мощности.
Среди источников спроса — SpaceX, OpenAI и Anthropic. Хейс заявил, что ни одна из этих компаний не зарабатывает денег, в то время как экономист Колумбийского университета Stijn van Nieuwerburgh подсчитал, что для получения доходности в 10% от этих расходов к 2032 году потребуется $3,7 трлн годовой выручки.
Разрыв между обязательствами и экономикой клиентов
Этот разрыв между обязательствами по инфраструктуре и экономикой клиентов является ключевым элементом тезиса Хейса. Ожидается, что поставщики проверят эти обязательства, когда мощности будут введены в эксплуатацию, что, по его мнению, произойдёт в конце 2027 или в 2028 году. До этого времени высокий спрос на вычислительные мощности не доказывает, что каждый проект сможет приносить доход, достаточный для поддержки его финансирования.
- Возможные сроки поставки новых мощностей: конец 2027 года или 2028 год.
- Основной риск: клиенты в сфере ИИ могут не суметь оплатить зарезервированные вычислительные мощности.
- Ключевой вопрос: сможет ли инфраструктура приносить доход, достаточный для обслуживания финансирования.
Потенциальные последствия для ликвидности Bitcoin возникают позже в этой цепочке. Хейс ожидает, что кредитный крах приведёт к спасательным мерам, а возникшая избыточная ликвидность направится в криптовалюты. Такой исход зависит как от появления финансового стресса, так и от реакции властей, которая расширит ликвидность.
Цена Bitcoin и ликвидация позиций с кредитным плечом
В отчёте Bitcoin находился примерно на 33% ниже исторического максимума октября 2025 года, составлявшего $126 000. Ликвидации длинных позиций на сумму $403,58 млн за один час, когда BTC приблизился к $83 800, показывают, насколько быстро кредитное плечо может усилить падение. Однако это не устанавливает технический уровень поддержки и не предсказывает масштаб возможной будущей распродажи.
| Показатель Bitcoin | Значение |
|---|---|
| Исторический максимум в октябре 2025 года | $126 000 |
| Снижение от исторического максимума | около 33% |
| Цена BTC во время ликвидаций | около $83 800 |
| Ликвидации длинных позиций за один час | $403,58 млн |
Кредитный шок может сначала вызвать такое же широкое снижение склонности к риску: падение цен, принудительное закрытие позиций и дальнейшее давление ликвидаций. Bitcoin не будет защищён только потому, что Хейс считает его возможным получателем выгоды от последующего спасения. Чувствительность криптовалют к кредитному плечу и изменению макроэкономических ожиданий также видна во время распродаж, связанных с ликвидациями.
Проверка тезиса Хейса или крайний срок для рынка?
Если клиенты в сфере ИИ смогут платить за заказанные вычислительные мощности, а расходы на инфраструктуру будут создавать устойчивую выручку, тезис об избыточном строительстве ослабнет. Если клиенты не смогут выполнить эти обязательства по мере появления новых мощностей в конце 2027 или в 2028 году, Хейс ожидает кредитный стресс, крах и последовательность спасательных мер.
Даже во втором случае тезис о Bitcoin зависит от двух отдельных условий:
- спад должен вызвать вмешательство;
- вмешательство должно создать ликвидность, которая поддержит криптовалюты, а не только стабилизирует кредитные рынки.
Ожидания в отношении Федеральной резервной системы и данные по инфляции также могут изменить оценку ликвидности и склонность к риску, добавляя ещё один фактор в цепочку между реакцией политики и движением цены Bitcoin.
На данный момент аргумент Хейса лучше воспринимать как макроэкономическую схему, а не как краткосрочный торговый сигнал. Кредитный пузырь вокруг ИИ может стать катализатором ликвидности для Bitcoin, если избыточное строительство приведёт к финансовому стрессу и спасательным мерам с высоким объёмом ликвидности; пока эти условия не появились, непосредственный вывод более скромный: кредитное плечо остаётся уязвимым.
